民间传说中的东方朔，乃张少平妻田氏所生。《洞冥记》说，张少平活了二百岁才死，东方朔出生三日后其母亲田氏也死了，当时是汉景帝三年。邻居一个女人把他捡回来收养，长到三岁时就会看《天下秘谶》，能背诵出来。汉武帝元封年间曾远游蒙鸿之泽，忽然见到西王母在白海之滨采桑，过了一会儿又见到一个名叫黄翁的老者，他对东方朔说，你就是太白金星的化身。

　　《风俗通义》也说：“俗言：东方朔太白星精，黄帝时为风后，尧时为务成子，周时为老聃，在越为范蠡，在齐为鸱夷子皮，言其神圣能兴王霸之业，变化无常。”即称黄帝时的风后，尧帝时的务成子，春秋时期的老子、范蠡和汉代的东方朔都是太白金星下凡化为人形，在人间兴王霸之业。

　　另一种传说称东方朔是岁星(即木星)的化身。《独异志》说，张少平死后，田氏累年寡居。一天夜里，忽梦一人自天而下，压在田氏腹上，因而怀孕。她担心无夫而孕会被人们鄙视，便迁居到东方的代地。至五月朔旦(初一)生下一子，因在东方代地所生，故名其子为东方朔。而梦上压其腹之人，传说就是岁星之精。