北宋徽宗年间，由于前代积弊未能够得到有效的解决，尤其是三冗问题更为突出，北宋国家财政年年赤字濒临崩溃，心急如焚的宋徽宗决心像他的前辈们一样以改革来挽救危局，由此便揭开了北宋末年蔡京改革的序幕。

　　宋徽宗选用蔡京搞新政也非偶然，一来是蔡京四度为相德高望重且官场经验老练，二来是他凭借着左右逢源之术深得皇帝的宠信，虽然蔡京表面上很光耀，但也都是靠着曲意逢迎才获得的主角光环，他对改革之道并不算精通，但圣命不可违，也只能硬着头皮来搞这场关乎到北宋政权生死存亡的重大改革，那么蔡京是怎么把新政带向死胡同的呢?

　　前代政策大调整

　　由于北宋财政持续出现赤字，蔡京就盲目的认为是前代的经济政策出现了问题，于是便把目光瞄向了宋神宗时期王安石变法遗留下来的政策。王安石民间和朝廷互利共赢的政策得到了蔡京的全面否定，但他又制定不出好的政策予以替代，只能在前人的基础上对前代政策不断革新。

　　他虽然重推王安石时期的《方田均税法》、《免役法》等旧策，但也对王安石的改革理论作出了全面的阉割。比如从前的《免役法》规定的是地主豪强出钱免除徭役来补贴底层民众服徭役，而到了蔡京时期地主豪强阶级无需出资即可直接免除徭役，而这沉重的徭役到头来只能转嫁到平民百姓的头上，百姓的经济负担变得更加沉重。

　　蔡京为了博取地主利益集团的支持，尽变前人的政策，穷尽一切办法对底层百姓进行政治压迫和经济掠夺，与此同时声势浩荡的农民运动此起彼伏，大大动摇了北宋王朝的统治根基。

　　货币改革引通胀

　　但凡历代王朝的末期，朝廷总会利用纸币来短期内筹集巨资以图度过财政危机，这虽然是一个高效便捷的政府集资手段，但也会加剧通货膨胀的风险率，而蔡京改革期间也试图通过货币来进行敛财，结果却引发了社会大范围的恶性通货膨胀。

　　崇宁元年，蔡京在纸币的诞生地四川大肆增加交子的发行量，试图通过此法敛取民间财富缓解财政危机，在几次的增发过程中朝廷由于没有准备金作为支撑，所以很快就出现了通货膨胀，交子大幅贬值，四川地区出现了经济失控现象，而蔡京却束手无策，最终官府竟决定违约，即国家不再承认并兑换发行的纸币交子，北宋社会一度陷入混乱，民间也对朝廷失去了信任，帝国的崩塌已成定势。

　　盐钞货币化失败

　　自汉朝开始，国家将盐铁等产业垄断收归国有，原因就是政府看中了盐铁等产业高额的利润，盐业历经千百年的发展，到了宋朝时已经趋向于专业化精细化的公有产业，盐钞与此同时出现在了北宋的市场上，是官府发给盐商的取盐凭证，而且是有价的证券，甚至还可以兑换市场上的其他商品，蔡京在此看到了商机。

　　以往只有在盐区才能够使用的盐钞制度，蔡京决定将其通用全国，蔡京此举目的就是为了将盐票当作是交子之后的第二货币使用，从而凭借着官府手中的垄断权令盐钞不断贬值，增加盐商以盐钞换盐的难度，而朝廷不但可以从中获取差价，还能够获得收取其他杂税的由头。

　　此举虽然为朝廷每年增收数千万贯的财富，但也令盐的价格一路飙升，而且质量大幅下滑，这一头老百姓抱怨吃不上盐或是吃的是劣质盐，那一头商人手中积存了大量的盐钞政府设限兑换，因此而破产者的商人数不胜数，中下层阶级苦不堪言，社会动荡加剧。

　　蔡京改革失败后引发了北宋经济的大崩盘，宋徽宗在追悔莫及之余选择了退位避难，把积重难返的北宋烂摊子交到了儿子宋钦宗之手，无能为力的宋钦宗除了大发雷霆贬谪蔡京之外无计可施，第二年，金日的铁骑再次南下，北宋朝廷无力抗衡最终国灭君俘，可以说北宋的灭亡不只是简单的军事不振，更为重要的乃是帝国经济的全线崩盘。