“老兔”和“寒蟾”传说中都是住在月宫，指代的就是月亮。夜色清冷，寒雨落下来像是月亮的哭泣。之后雨停了云半开，墙壁上多了一抹倾斜的月光。月光照在空中的水汽露珠里，仿佛也被打湿了一样。这三句诗人只是远远地在望月亮，第四节则进入了月宫，他与里面的一群仙女相遇在一处弥漫着桂花香的小路上。“鸾佩”指的就是仙女，而月宫里有一颗月桂，所以有桂香。

第五句是诗人与仙女之间的对话，对方感叹人间沧海桑田，变化太快。传说，天上一天，人间一年。对于月宫仙子而言，人间的千年也不过是短暂的一段时间。“黄尘清水”就是“沧海桑田”，而“走马”是在形容时间短暂如马跑过。

之前几句是都是诗人所见的天上景色，最后两句则是他在天上见人间的情景。泱泱九州只是跟九点烟尘一般，而大海不过一杯打翻水而已，一种浪漫主义的想象和脑洞猛然迸发。

从最后几句可以看出，诗人李贺的心情并没有因为梦游月宫而变得兴奋，反而有一种无趣和可悲在其中。而他全诗要表达也正是对人世沧桑变化的感慨。而这首诗的出彩之处，是从天上看人间，非现实的角度，但也更冷眼旁观。